杰瑞股份:設(shè)備制造及服務(wù)板塊迅速擴(kuò)張,推動(dòng)杰瑞

發(fā)布日期：2013-06-25 10:15 來(lái)源：www.www.cnxwlm.com

　　公司設(shè)備制造業(yè)務(wù)保持高度增長(zhǎng),服務(wù)板塊基本布局完成,2013年1Q凈利yoy+148%。公司為首次評(píng)級(jí),雖然公司估值較高,但我們?nèi)钥春霉鹃L(zhǎng)期的高成長(zhǎng)性,暫給予公司持有的投資評(píng)級(jí)。

　　結(jié)論與建議:

　　公司概況:公司自1999年成立以來(lái),以油田專用設(shè)備維修與配件銷售與為基礎(chǔ),不斷延拓產(chǎn)業(yè)鏈,目前公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為油田專用設(shè)備制造(包括固井設(shè)備、壓裂設(shè)備、連續(xù)油管、液氮泵送、天然氣壓縮機(jī)組等),未來(lái)公司計(jì)畫利用設(shè)備制造的優(yōu)勢(shì)重點(diǎn)布局發(fā)展油田服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速:公司近年來(lái)營(yíng)收及凈利潤(rùn)自2010年上市以來(lái)保持50%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng),各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,其中設(shè)備制造板塊尤為迅猛,設(shè)備營(yíng)收從2006年的0.14億元增加到2012年的15.3億元,年均復(fù)合增幅達(dá)到115%,營(yíng)收占比從2006年的7.6%增加到目前的64.4%,凈利潤(rùn)占比從12.87%增加到73%,目前已成為公司主要的收入以及利潤(rùn)來(lái)源。

　　專用設(shè)備業(yè)務(wù)從國(guó)內(nèi)優(yōu)先成長(zhǎng)為國(guó)際企業(yè):公司自03年進(jìn)軍專用設(shè)備制造領(lǐng)域以來(lái),不斷搶占市場(chǎng)份額,經(jīng)過(guò)多年的產(chǎn)能與市場(chǎng)擴(kuò)張,目前已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)主要的兩家壓裂設(shè)備制造商之一,市場(chǎng)份額已達(dá)到40%以上;且公司2012年來(lái)不斷開拓海外市場(chǎng)產(chǎn)業(yè),目前已經(jīng)成為斯倫貝謝及貝克休斯等國(guó)際龍頭的全球供應(yīng)商。國(guó)際市場(chǎng)上俄羅斯中亞及南美地區(qū)國(guó)家機(jī)會(huì)巨大,公司于2013年1月與委內(nèi)瑞拉簽訂11.9億元的大單。目前公司國(guó)際市場(chǎng)份額約為2%左右,成長(zhǎng)空間巨大,我們認(rèn)為杰瑞正從一個(gè)壓裂設(shè)備中國(guó)企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭脱b備的國(guó)際企業(yè)。

　　油服業(yè)務(wù)布局完成,未來(lái)有望高速增長(zhǎng):公司2012年大力擴(kuò)展油服隊(duì)伍,大力布局壓裂及連續(xù)油管服務(wù)團(tuán)隊(duì),未來(lái)業(yè)績(jī)有望高速增長(zhǎng)。公司目前油服毛利率及收入水準(zhǔn)與國(guó)際油服龍頭還有較大提升空間,未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?013年4月10日,公司與貝克休斯亞太公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,在油服領(lǐng)域展開協(xié)作,這次合作將杰瑞本土制造和服務(wù)能力與貝克休斯全球?qū)０腹芾斫?jīng)驗(yàn)與一體化開發(fā)技術(shù)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),將提高公司一體化作業(yè)能力與中標(biāo)能力。

　　盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)2013/2014公司的凈利潤(rùn)分別為9.98億元,14.05億元,yoy+55%,41%;EPS分別為1.67元,2.35元,對(duì)應(yīng)的PE分別為44倍和31倍,雖然公司估值較高,但我們?nèi)钥春霉镜母叱砷L(zhǎng)性,給予公司持有的評(píng)級(jí)。

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